據(jù)跨境最前沿獲悉，10月21日10時(shí)左右，離岸人民幣報(bào)6.6555，最低報(bào)6.6465；在岸人民幣報(bào)6.6674，最低報(bào)6.6610，均刷新本輪升值以來(lái)高位紀(jì)錄。中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，10月21日人民幣中間價(jià)報(bào)6.6781，上調(diào)149點(diǎn)，創(chuàng)去年4月18日以來(lái)新高。日前，央行已經(jīng)出手調(diào)控，自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。此舉將降低企業(yè)遠(yuǎn)期購(gòu)匯成本，有利于增加購(gòu)匯需求，緩和人民幣升勢(shì)。從當(dāng)周人民幣匯率走勢(shì)來(lái)看，在岸人民幣在美元指數(shù)回升的情況下有部分回落，而離岸人民幣匯率仍保持持續(xù)上漲態(tài)勢(shì)。瑞穗銀行亞洲首席策略師張建泰最新點(diǎn)評(píng)稱，中國(guó)央行出手調(diào)降外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率，表明其對(duì)人民幣前景評(píng)估發(fā)生了轉(zhuǎn)變；考慮到拜登在民意調(diào)查中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，美國(guó)大選可能將成為人民幣升值而不是貶值的風(fēng)險(xiǎn)事件。人民幣走強(qiáng)，對(duì)新興貨幣升值更大
如果從年初開始算的話，人民幣已經(jīng)升值了4%。如果從5月底的低點(diǎn)算起來(lái)，人民幣匯率在第三季度漲幅累計(jì)達(dá)到3.71%，為自2008年一季度以來(lái)最大季度漲幅。據(jù)跨境最前沿獲悉，不僅僅是對(duì)美元，人民幣對(duì)其他新興國(guó)家貨幣升值幅度更大，例如對(duì)俄羅斯盧布升值31%，對(duì)墨西哥比索升值16%，對(duì)泰銖升值8%，對(duì)印度盧比升值7%。對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣升值幅度要相對(duì)小一些，例如對(duì)歐元相對(duì)貶值了0.8%，對(duì)日元升值0.3%，但是對(duì)美元、加元、英鎊的升值幅度都在4%以上。在這幾個(gè)月人民幣明顯走強(qiáng)后，企業(yè)結(jié)匯意愿明顯下降。6至8月的即期結(jié)匯率分別為57.62%、64.17%和62.12%，遠(yuǎn)低于5月的72.7%，也低于同期的售匯率，顯示出企業(yè)偏向持有更多外匯。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，9月底境內(nèi)居民和企業(yè)外幣存款余額連續(xù)四個(gè)月攀升，達(dá)8487億美元，刷新2018年3月創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)。
首先，對(duì)于這一輪人民幣的升值，較為強(qiáng)調(diào)美元走弱的影響。美元指數(shù)的變化對(duì)于人民幣匯率起到方向性作用。根據(jù)當(dāng)前的匯率制度，匯率大體呈現(xiàn)“美元弱，人民幣強(qiáng)”，“美元強(qiáng)，人民幣弱”。據(jù)跨境最前沿獲悉，美國(guó)疫情的持續(xù)爆發(fā)、新一輪刺激政策僵局以及大選的不定因素，都對(duì)美元走弱產(chǎn)生一定影響。自9月末以來(lái)，美元指數(shù)總體呈下降趨勢(shì)。此外，我國(guó)疫情防控相對(duì)較好，是今年以來(lái)人民幣匯率大幅走強(qiáng)的重要因素之一。最近幾個(gè)月，海外主要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)了疫情的二次暴發(fā)。所以從今年經(jīng)濟(jì)上的表現(xiàn)來(lái)看，我國(guó)受疫情沖擊最大的時(shí)候是一季度，當(dāng)時(shí)GDP增速在主要經(jīng)濟(jì)體中最低。開啟復(fù)產(chǎn)復(fù)工后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)非常快，成為了二季度唯一一個(gè)GDP實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。
從三季度以來(lái)疫情防控情況和經(jīng)濟(jì)高頻指標(biāo)來(lái)看，我國(guó)三季度GDP同比增速或許仍是主要經(jīng)濟(jì)體中領(lǐng)先的。人民幣未來(lái)或?qū)⒕S持升值趨勢(shì)
美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策在本輪美元指數(shù)的走弱中發(fā)揮了重要作用，而美國(guó)在第二輪疫情發(fā)酵尚未顯著改善的情況下，9月中旬開始，美國(guó)單日新增確診數(shù)再度反彈，意味著美國(guó)第三輪疫情來(lái)襲。據(jù)跨境最前沿獲悉，10月以來(lái)，美國(guó)至少有38個(gè)州出現(xiàn)了新冠肺炎確診病例上升的情況，上升顯著的地區(qū)主要集中在美國(guó)中西部和平原地區(qū)，全美各地的重癥監(jiān)護(hù)病房都人滿為患，這也引起了部分地區(qū)進(jìn)一步采取經(jīng)濟(jì)活動(dòng)限制措施。可以預(yù)見這些措施會(huì)抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)速度，因此美國(guó)疫情的反復(fù)加大了美國(guó)貨幣、財(cái)政寬松延長(zhǎng)的必要性，從而繼續(xù)維持對(duì)中國(guó)的資本流動(dòng)和人民幣匯率較為有利的格局。雖然如此，但是對(duì)人民幣匯率將會(huì)進(jìn)入升值新周期的觀點(diǎn)，還需持謹(jǐn)慎態(tài)度。考慮到美元作為全球避險(xiǎn)貨幣和反周期貨幣的特點(diǎn)，不能輕易地認(rèn)為美元指數(shù)短期內(nèi)會(huì)陡峭下行。
美元指數(shù)是美元跟六種發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣之間的一個(gè)相對(duì)指數(shù)，美元指數(shù)下降并不意味著人民幣兌美元一定會(huì)升值。如果中美貿(mào)易摩擦全面加劇、持續(xù)惡化，那么這種情況下，很可能會(huì)發(fā)生美元指數(shù)和人民幣兌美元匯率雙雙貶值的現(xiàn)象。
短期資本流動(dòng)的套利性強(qiáng)，方向波動(dòng)大。
中國(guó)總體跨境資本流動(dòng)的管制目前是寬進(jìn)嚴(yán)出，但地下渠道資本外流的規(guī)模依然很大。2018年和2019年，中國(guó)年度國(guó)際收支表更是出現(xiàn)了一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，即經(jīng)常賬戶、非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶的余額之和，基本上等于錯(cuò)誤與遺漏項(xiàng)凈流出。這意味著國(guó)際收支的脆弱性上升了。
從以上分析可以總結(jié)出：
第一，當(dāng)前匯率制度有效地遏制了市場(chǎng)貶值壓力，但對(duì)外匯市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展有一定障礙。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)必然會(huì)走向自由浮動(dòng)的匯率制度。
第二，從短期來(lái)看，人民幣兌美元匯率在波動(dòng)中溫和升值是大概率事件，但貶值的概率也是存在的。不能篤定地說(shuō)，我們已經(jīng)進(jìn)入了升值新周期。
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